中國電石網(wǎng)訊：

中泰化學(xué)發(fā)布2022年半年度報(bào)告：2022年上半年實(shí)現(xiàn)營收293.49億元，同比下降4.59%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤11.45億元，同比下降34.32%；基本每股收益為0.44元；平均凈資產(chǎn)收益率為4.75%.

投資要點(diǎn)

PVC板塊承壓，一體化優(yōu)勢(shì)依然清晰可見

2022H1公司聚氯乙烯產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入74.48億元，同比增長4.97%；毛利率為22.89%，較去年同期下降20.45個(gè)百分點(diǎn)。量方面：公司累計(jì)生產(chǎn)聚氯乙烯樹脂（含糊樹脂）98.21萬噸，價(jià)格方面：假設(shè)公司PVC產(chǎn)銷量100%，上半年公司PVC平均價(jià)格約為7580元/噸，單噸毛利潤大約1700元。從整個(gè)PVC行業(yè)來看，上半年全行業(yè)平均毛利潤在709元/噸的水平。公司地處新疆，擁有豐富的煤、石灰石等資源，且平均電價(jià)處于全國中低水平。作為電石法生產(chǎn)企業(yè)特別是“煤—電—電石”一體化聯(lián)產(chǎn)企業(yè)，優(yōu)勢(shì)依然清晰可見。

燒堿業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)，高景氣度有望持續(xù)

2022年上半年，下游氧化鋁企業(yè)新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，帶動(dòng)局部地區(qū)燒堿需求量增加；下半年，部分新增燒堿產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，整體供應(yīng)量較為充足；燒堿最大下游氧化鋁行業(yè)有新增產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，紙漿及新能源行業(yè)仍有部分新增產(chǎn)能投產(chǎn)，需求端對(duì)于燒堿也有增量預(yù)期。總體來看，下半年國內(nèi)燒堿市場(chǎng)整體在供需兩端博弈下，燒堿價(jià)格預(yù)計(jì)大概率會(huì)高位回落至理性價(jià)格區(qū)間。

擬建BDO項(xiàng)目，未來成長可期

控股子公司金暉兆豐全資子公司新疆中泰金暉科技有限公司擬投資建設(shè)年產(chǎn)30萬噸BDO項(xiàng)目，規(guī)劃建設(shè)12萬噸/年電石乙炔、3×10萬噸/年BDO、3×24萬噸/年甲醇制甲醛、28000Nm3/h天然氣制氫裝置，項(xiàng)目工程總投資51.16億元。隨著未來產(chǎn)能落地，未來公司成長可期。

盈利預(yù)測(cè)

預(yù)測(cè)公司2022-2024年收入分別為683.3、724.1、759.6億元，EPS分別為1.3、1.52、2.39元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為5.9、5.1、3.2倍，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。（氯堿產(chǎn)業(yè)網(wǎng)）