國(guó)際金融危機(jī)的陰影依然沒有散去，導(dǎo)致上半年國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)大幅震蕩的局面。5月下旬以來(lái)，國(guó)際油價(jià)在震蕩中緩慢回升，下半年國(guó)際油價(jià)總體高位運(yùn)行的趨勢(shì)仍然較為明顯。

    世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的大趨勢(shì)，推動(dòng)2010年國(guó)際油價(jià)繼續(xù)呈現(xiàn)明顯回升的態(tài)勢(shì)。但國(guó)際金融危機(jī)的陰影依然沒有散去，使得國(guó)際石油市場(chǎng)存在著一定的脆弱性，導(dǎo)致上半年國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)大幅震蕩的局面。

    回升中大幅震蕩

    進(jìn)入2010年，在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好、西方及中國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)的推動(dòng)下，國(guó)際油價(jià)震蕩上揚(yáng)，較為強(qiáng)勁。但在希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的炒作打壓下，5月4日起，國(guó)際油價(jià)大幅下挫，在擠出一定泡沫的過(guò)程中，尋得底線支撐，復(fù)又企穩(wěn)回升。

    1.世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，國(guó)際油價(jià)總體水平繼續(xù)提升。盡管美國(guó)2010年上半年兩度修改第一季度GDP增長(zhǎng)值，但其仍明顯增長(zhǎng)2.7%。2010年上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好，GDP增長(zhǎng)了11.1%，比去年同期加快了3.7個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇做出了很大的貢獻(xiàn)，也對(duì)世界石油市場(chǎng)的回升起到了基礎(chǔ)性作用。2010年5月26日聯(lián)合國(guó)發(fā)布的《2010年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》修訂版報(bào)告認(rèn)為，世界大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體已在2009年底和2010年初實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，2010年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有望達(dá)到3%，2011年的增長(zhǎng)率為3.1%。

   在上述市場(chǎng)基本面向好的支撐推動(dòng)下，上半年國(guó)際油價(jià)盡管有強(qiáng)烈的震蕩反復(fù)，但總體水平繼續(xù)提高。上半年WTI、布倫特與米納斯三種主要原油現(xiàn)貨價(jià)格平均價(jià)為79.01美元/桶，同比上漲26.5美元/桶，上漲50.5％。其中WTI原油和布倫特原油同比分別上漲26.97美元/桶和25.68美元/桶。新加坡、鹿特丹及紐約三地市場(chǎng)汽柴油現(xiàn)貨平均價(jià)，每桶分別為88.26元/桶和88.2美元/桶，同比分別上漲26.12美元/桶和26.5美元/桶，上漲42.0％和42.9％。

    2.金融危機(jī)陰影不散，國(guó)際油價(jià)大幅震蕩。天氣寒冷導(dǎo)致取暖油消費(fèi)增加，以及世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)看好的大環(huán)境，2009年末與2010年初國(guó)際市場(chǎng)主要原油價(jià)格連續(xù)十日上漲。2月1日美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)報(bào)告，1月美國(guó)制造業(yè)指數(shù)攀升至58.4%，創(chuàng)下2004年8月以來(lái)新高，加之埃克森美孚等大企業(yè)2009年第四季度財(cái)報(bào)好于預(yù)期，推動(dòng)國(guó)際油價(jià)連漲六周。4月中下旬國(guó)際貨幣基金組織、國(guó)際能源(IEA)機(jī)構(gòu)分別提高了世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期與石油消費(fèi)需求，美國(guó)也提高了其第一季度GDP增長(zhǎng)率。5月3日美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)公布，美國(guó)4月制造業(yè)指數(shù)為2004年6月以來(lái)最高。在這一系列利好數(shù)據(jù)以及美國(guó)墨西哥灣油井泄漏事件將干擾短期供應(yīng)的推動(dòng)下，5月3日國(guó)際市場(chǎng)主要原油價(jià)格持續(xù)漲至2008年10月以來(lái)最高。WTI原油6月期貨結(jié)算價(jià)達(dá)到每桶86.19美元，布倫特原油6月期貨結(jié)算價(jià)上漲至每桶88.94美元。

    但是，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)此時(shí)再度浮出，給不斷升溫的國(guó)際油價(jià)潑下了冷水。5月4日美元強(qiáng)勁上漲，歐元兌美元下挫至一年來(lái)低點(diǎn)，跌破1.30美元。同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)原油和成品油庫(kù)存增加，當(dāng)日國(guó)際原油價(jià)格大跌，WTI原油6月期貨價(jià)下跌3.45美元，跌幅高達(dá)4%。自此，美元持續(xù)大漲，國(guó)際油價(jià)連續(xù)大跌四周。5月25日WTI原油現(xiàn)貨價(jià)格65.58美元/桶，比4月30日下跌達(dá)20.56美元/桶，下跌23.9%。

  5月26日在美國(guó)官方報(bào)出的原油庫(kù)存增加遠(yuǎn)高于預(yù)估的情況下，原油價(jià)格呈現(xiàn)技術(shù)性反彈。此后，國(guó)際油價(jià)雖然仍然出現(xiàn)起伏，但主要原油價(jià)格已明顯回到了70美元/桶以上，不僅找到了油市的底部，而且也在震蕩中鞏固了油價(jià)的高位基礎(chǔ)。6月、7兩月國(guó)際油價(jià)平均水平逐月回升。

    3.投機(jī)行為受到限制，主要原油差價(jià)明顯收窄。美國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的導(dǎo)向有所轉(zhuǎn)變，加大了對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的調(diào)控。同時(shí)，為了繼續(xù)保持美元作為世界貨幣的地位，開始加大向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變。2010年1月14日美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)提出建議，嚴(yán)格限制能源市場(chǎng)上交易商所持有頭寸的規(guī)模。2009年1月21日奧巴馬政府公布了限制銀行冒險(xiǎn)的新提議。尤其是4月16日美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)指控高盛在設(shè)計(jì)和銷售與次優(yōu)抵押貸款相關(guān)的擔(dān)保債務(wù)憑證(CDO)產(chǎn)品時(shí)有欺詐行為。

    在此大背景下，商品市場(chǎng)投機(jī)炒作有所降溫。西方國(guó)家交易市場(chǎng)中的主要原油價(jià)格同其他市場(chǎng)的原油價(jià)差大幅度收窄。WTI原油與布倫特原油同迪拜原油的現(xiàn)貨差價(jià)分別由2008年的3.49美元/桶和3.06美元/桶分別降到2009年的0.18美元/桶和持平，2010年上半年雖然有所擴(kuò)大，但僅分別高于迪拜原油0.3美元/桶和1.26美元/桶。

    4.美元與油價(jià)持續(xù)同漲，一度強(qiáng)勁打壓油價(jià)后又實(shí)現(xiàn)了軟著陸。2010年2月份后國(guó)際油價(jià)同美元一反負(fù)相關(guān)的常態(tài)，總體出現(xiàn)了同向變化的現(xiàn)象。但2010年5月4日起，美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈，打壓油價(jià)持續(xù)大跌，油價(jià)與美元再度呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。但此后這種負(fù)相關(guān)關(guān)系又逐步縮小。尤其是6月末至7月初，美元同油價(jià)出現(xiàn)了持續(xù)同降的情況，且7月份開始，油價(jià)對(duì)美元的彈性系數(shù)也明顯降低，即美元高位回落的同時(shí)，并未推動(dòng)油價(jià)大幅度上漲，美元實(shí)現(xiàn)了軟著陸。如4月份美元指數(shù)平均為81.22，對(duì)應(yīng)的當(dāng)月WTI原油首月期貨平均價(jià)為84.59美元/桶；7月末美元指數(shù)為81.59，但對(duì)應(yīng)的當(dāng)月WTI原油首月期貨平均價(jià)僅為78.95美元/桶。

   高位震蕩的主要因素

    上半年國(guó)際油價(jià)繼續(xù)強(qiáng)勁回升后跌落，但又呈現(xiàn)震蕩回升態(tài)勢(shì)，主要原油價(jià)格徘徊在75美元/桶上下，未能突破80美元/桶，有著主客觀兩方面原因。
就客觀市場(chǎng)面看，主要有這樣幾個(gè)制約因素：

    一是國(guó)際油價(jià)進(jìn)入70～80美元/桶的合理區(qū)間，原油產(chǎn)量持續(xù)有所增加。7月份歐佩克成員國(guó)減產(chǎn)履約率降為50%。如果沙特阿拉伯認(rèn)可的油價(jià)下限確實(shí)是70美元/桶，那么只要油價(jià)仍位于70～80美元/桶的區(qū)間內(nèi)，沙特或其他歐佩克成員國(guó)就幾乎沒有大幅改變?cè)彤a(chǎn)量的動(dòng)機(jī)。6月28日歐佩克秘書長(zhǎng)巴德里表示，他對(duì)當(dāng)前油價(jià)水平感到滿意，并且預(yù)期現(xiàn)在到10月間生產(chǎn)水平不會(huì)改變。6月俄羅斯日產(chǎn)原油1013萬(wàn)桶，高于5月的1008萬(wàn)桶，連續(xù)第10個(gè)月超過(guò)1000萬(wàn)桶，領(lǐng)先于沙特阿拉伯，成為全球最大的產(chǎn)油國(guó)。

    二是歐洲債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致美元居于較高水平，對(duì)油價(jià)有明顯的抑制作用。希臘債務(wù)危機(jī)引發(fā)的美元強(qiáng)勁提升，導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的能源價(jià)格全面受到抑制。截至8月初，美元指數(shù)仍然在80以上。

    三是世界經(jīng)濟(jì)處于金融危機(jī)過(guò)后的恢復(fù)階段，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然存在著一定的不確定性。6月3日美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示，盡管目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的時(shí)間已經(jīng)接近一年，持續(xù)高企的失業(yè)率依然是一個(gè)重大問(wèn)題。2010年6月、7月份美國(guó)失業(yè)率仍然高達(dá)9.5%，市場(chǎng)信心不足，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)持續(xù)下滑。市場(chǎng)稍有風(fēng)吹草動(dòng)，油價(jià)就十分敏感地變動(dòng)。

    上述因素并不完全都是打壓油價(jià)的硬指標(biāo)，有些則是似是而非的東西。比如美國(guó)失業(yè)率較高，卻是在逐步降低而非提高，對(duì)市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)是利好。再如，6月、7兩月美國(guó)制造業(yè)指數(shù)連續(xù)下降，但仍處于增長(zhǎng)區(qū)域，8月2日公布7月份該指數(shù)降低的當(dāng)日，國(guó)際油價(jià)反而大漲。還有，6月、7兩月消費(fèi)者信心指數(shù)連續(xù)下滑，更是比較主觀的東西。

    就國(guó)際油價(jià)震蕩的主觀因素看，主要來(lái)自美國(guó)的調(diào)控。

    5月份以來(lái)國(guó)際油價(jià)的明顯大跌及此后國(guó)際油價(jià)的震蕩，同此前3月、4月國(guó)際市場(chǎng)主要原油價(jià)格平均80美元/桶以上相比，應(yīng)當(dāng)說(shuō)有明顯的調(diào)控成分。因?yàn)?，從普遍反映出的?shù)據(jù)看，世界經(jīng)濟(jì)總體仍然是繼續(xù)有所好轉(zhuǎn)。國(guó)際油價(jià)震蕩徘徊的真正原因還是美國(guó)考慮了自身的利益。

    一是墨西哥灣漏油事故發(fā)生在美國(guó)石油消費(fèi)旺季，美國(guó)石油供應(yīng)面臨著一定影響。截至2010年6月份，墨西哥灣現(xiàn)有的33個(gè)深海油井的勘探活動(dòng)暫停。與此同時(shí)，美國(guó)石油消費(fèi)進(jìn)入夏季駕車高峰期，而此后迎來(lái)的颶風(fēng)季節(jié)又對(duì)石油生產(chǎn)有著較大的干擾破壞作用。7月、8月份的颶風(fēng)對(duì)墨西哥灣石油生產(chǎn)也帶來(lái)較大的不確定性。這兩方面都是美國(guó)政府高度關(guān)注的。

   二是美國(guó)控制油價(jià)上漲，以保護(hù)其自身經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇。因?yàn)椋?jīng)過(guò)金融危機(jī)后的美國(guó)經(jīng)濟(jì)也是大病初愈，尤其是實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然需要一定的保護(hù)，不具備大幅度炒高油價(jià)的條件。美國(guó)在炒作希臘危機(jī)、重?fù)魵W元中，也著力打壓商品市場(chǎng)。其中一方面是不斷地給市場(chǎng)降溫。另一方面則是不斷提高其原油庫(kù)存，對(duì)石油市場(chǎng)構(gòu)成較大壓力。今年以來(lái)，美國(guó)原油庫(kù)存普遍持續(xù)提高。截至7月23日，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存3.61億桶，比年初增加了3350萬(wàn)桶。
三是狙擊歐元鞏固美元世界貨幣地位，美元上漲打壓油價(jià)。二季度以來(lái)，不論是宏觀上的就業(yè)率，還是微觀上的工業(yè)生產(chǎn)、對(duì)外貿(mào)易、商品零售等都明顯表明世界經(jīng)濟(jì)在繼續(xù)好轉(zhuǎn)。美國(guó)如此，歐洲更為明顯。

    四是銀行以及投資公司是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潤(rùn)滑劑，各國(guó)對(duì)銀行及投資公司的整治，都對(duì)銀行及投資公司的擴(kuò)張性運(yùn)營(yíng)有明顯抑制。

    五是國(guó)際金融危機(jī)后，各國(guó)在刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)，也加大了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的轉(zhuǎn)變。也就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遲緩，不僅有客觀因素，也有主觀因素。從美國(guó)政策情況看，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)即產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展明顯重視起來(lái)，對(duì)金融領(lǐng)域等虛擬經(jīng)濟(jì)開始有所抑制。尤其是通過(guò)公共財(cái)政刺激經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的政策正在收斂，英國(guó)、德國(guó)等國(guó)都采取了緊縮財(cái)政的措施。與之相伴，國(guó)際金融危機(jī)中各國(guó)推出的刺激經(jīng)濟(jì)政策也將逐漸退出。

    總之，5月份以來(lái)，國(guó)際油價(jià)的大幅震蕩，主要是由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)爬升中阻力不斷增大，市場(chǎng)心態(tài)不穩(wěn)定及來(lái)自美國(guó)方面的調(diào)控。

    國(guó)際油價(jià)走勢(shì)分析

    5月下旬以來(lái)，國(guó)際油價(jià)在震蕩中緩慢回升，8月2日后強(qiáng)勁反彈，反映了國(guó)際油價(jià)有著穩(wěn)固的市場(chǎng)基礎(chǔ)，下半年國(guó)際油價(jià)總體高位運(yùn)行的趨勢(shì)仍然較為明顯。

    一是市場(chǎng)面有著較為強(qiáng)勁的支撐。近來(lái)，不論是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩還是中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩都有兩面性。目前，世界經(jīng)濟(jì)總體態(tài)勢(shì)依然較好，雖然有一定的不確定性，但這種不確定性是在縮小。首先，中美兩國(guó)在此次國(guó)際金融危機(jī)后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)中表現(xiàn)都較為強(qiáng)勁，持續(xù)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，不僅基數(shù)累大，且繼續(xù)上升的阻力也逐漸增大。因此，經(jīng)濟(jì)在增長(zhǎng)一段時(shí)間后出現(xiàn)放緩是很正常的。但兩國(guó)仍然保持了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。7月30日美國(guó)商務(wù)公布，美國(guó)第二季度實(shí)際GDP(國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)的環(huán)比年率增幅為2.4%，明顯低于一季度3.7%，但仍然是明顯增長(zhǎng)。今年以來(lái)，美國(guó)的失業(yè)率逐漸降低，已由最高時(shí)的10%回落到5%。其次，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，帶有很大的政策調(diào)控成分，主要是為防止通貨膨脹而對(duì)經(jīng)濟(jì)膨脹進(jìn)行了適當(dāng)?shù)目刂啤Ｅc中國(guó)相反，近來(lái)美國(guó)一直強(qiáng)調(diào)繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)采取刺激扶持政策，以保證經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定回升。再有，歐洲及日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)較為強(qiáng)勁。

    二是石油供應(yīng)存在著一定的不確定性。墨西哥灣漏油事故導(dǎo)致美國(guó)乃至世界范圍內(nèi)近海石油勘探開發(fā)步伐放緩。7月12日，美國(guó)內(nèi)政部頒布新的深水石油鉆探禁令，稱禁令將持續(xù)到2010年11月30日，或者內(nèi)政部認(rèn)為深水鉆探可以安全進(jìn)行的日子。再有，北美即將進(jìn)入颶風(fēng)季節(jié)，對(duì)墨西哥灣石油生產(chǎn)也有較大影響。

    三是中東地區(qū)不穩(wěn)定因素仍然十分突出。2010年6月9日，安理會(huì)表決通過(guò)對(duì)伊朗實(shí)施新一輪的制裁。7月1日美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署法案，單方面制裁伊朗，同時(shí)關(guān)聯(lián)到全球油氣能源企業(yè)從伊朗進(jìn)口油氣產(chǎn)品。繼美國(guó)之后，歐盟、日本也加入了單方面制裁伊朗行列。伊朗是世界第三大石油輸出國(guó)，對(duì)其制裁勢(shì)必要制約其石油出口。

    四是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，歐元穩(wěn)中有升、美元高位回落將會(huì)持續(xù)。歐盟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍持續(xù)較好，歐洲債務(wù)危機(jī)明顯消退，自7月1日以來(lái)，歐元兌美元明顯回升，已由6月7日的1.19回升到7月29日的1.31，美元指數(shù)則相應(yīng)由88.41回落到81.59，8月初此種情形還有擴(kuò)大趨勢(shì)。還有美國(guó)制造業(yè)要全面復(fù)蘇也需要抑制美元繼續(xù)上漲。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的活力很大程度依賴于制造業(yè)，美元升值無(wú)疑不利于其制造業(yè)在國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。美元回落將不同程度地推動(dòng)油價(jià)上漲。

    目前，正值世界經(jīng)濟(jì)的調(diào)整恢復(fù)期，油價(jià)震蕩較為正常，其總體走勢(shì)仍然是向上的，主要原油價(jià)格70美元/桶應(yīng)當(dāng)是底線。尤其是2010年5月攪擾市場(chǎng)油價(jià)持續(xù)大跌的所謂歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不再喧囂，國(guó)際油價(jià)有著明顯觸底反彈的沖動(dòng)，市場(chǎng)亦有著強(qiáng)烈的抄底心態(tài)。近期油價(jià)將在80美元/桶上下區(qū)間波動(dòng)。

 

來(lái)源：中國(guó)石油石化