PVC振蕩筑底后將緩慢回升

    6月4日，美元指數(shù)出現(xiàn)了技術(shù)性的突破上揚(yáng)，這也直接導(dǎo)致外盤原油及基本金屬價(jià)格大幅下挫，當(dāng)日原油跌幅超過4%。在此利空因素的作用下，6月7日國內(nèi)大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了全線下跌的局面，工業(yè)品的跌幅最為突出，其中，銅、鋅、橡膠、塑料和PTA的主力合約均出現(xiàn)了跌停的局面，PVC也是以接近跌停的價(jià)格收盤。不過，在隨后幾個(gè)交易日里，PVC期價(jià)呈現(xiàn)出振蕩回升的態(tài)勢。雖然國內(nèi)端午節(jié)期間國外大宗商品價(jià)格連續(xù)上漲并沒有對PVC價(jià)格構(gòu)成明顯支撐，但筆者認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)逐漸趨穩(wěn)、美元指數(shù)沖高回落以及國內(nèi)PVC價(jià)格成本支撐的多種因素作用下，后期PVC期價(jià)將在完成振蕩筑底后緩慢回升。

　　此前，在歐洲債務(wù)危機(jī)疑慮未能徹底消除的情況下，美國勞工部公布的5月份就業(yè)數(shù)據(jù)令人失望，從而引發(fā)投資者對于美國經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)復(fù)蘇的擔(dān)憂，進(jìn)而對全球大宗商品價(jià)格構(gòu)成進(jìn)一步打壓。不過，低于市場預(yù)期的美國就業(yè)增加人數(shù)并沒有對大宗商品構(gòu)成持續(xù)打壓，價(jià)格隨后出現(xiàn)了穩(wěn)步回升的局面。筆者認(rèn)為，這主要得益于近期歐洲經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了持穩(wěn)的跡象。眾所周知，引發(fā)本輪歐洲債務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火索是希臘出現(xiàn)的財(cái)政危機(jī)，不過，從近期的一些情況來看，希臘的財(cái)政問題已經(jīng)處于逐步解決的過程當(dāng)中，由此造成的負(fù)面影響正在逐步減弱。近期幾大評級機(jī)構(gòu)再次下調(diào)希臘信用評級，穆迪6月14日表示，由于歐盟與國際貨幣基金組織對希臘的拯救方案存在一定風(fēng)險(xiǎn)，該機(jī)構(gòu)將希臘國債評級再次下調(diào)至“垃圾級”，但此消息并沒有對市場進(jìn)一步產(chǎn)生負(fù)面影響，市場反應(yīng)平淡。另外，由歐盟、國際貨幣基金組織和歐洲央行組成的聯(lián)合調(diào)查小組在6月17日發(fā)表的聲明中指出，希臘削減財(cái)政赤字和經(jīng)濟(jì)改革的計(jì)劃正在順利進(jìn)行中，同時(shí)還表示，希臘的財(cái)政改革計(jì)劃已走上正軌。6月17日，在歐盟峰會上，各國領(lǐng)導(dǎo)人最終通過了歐盟未來10年經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略等一系列改革方案，希望就此走出歐洲債務(wù)危機(jī)的陰影，并通過金融監(jiān)管、預(yù)算控制、提高競爭力等實(shí)現(xiàn)一個(gè)共同的目標(biāo)。就目前情況來看，雖然歐洲債務(wù)危機(jī)還未能得到徹底解決，但我們看到歐盟各國政府的救市決心不會改變，未來歐洲經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)，進(jìn)而促使全球經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)定的局面當(dāng)中。

　　盡管6月4日美元指數(shù)出現(xiàn)了破位上行的局面，但隨后卻出現(xiàn)了明顯的沖高回落態(tài)勢。并且在過去一周內(nèi)，美元指數(shù)創(chuàng)出了近55周以來的最大單周跌幅，目前指數(shù)進(jìn)一步向85關(guān)口靠近。從技術(shù)上來看，美元指數(shù)在突破前期87.5高點(diǎn)壓制后未能延續(xù)漲勢，更為重要的是，隨后指數(shù)快速跌穿該整數(shù)點(diǎn)位且均線呈現(xiàn)出明顯的空頭趨勢，可以判斷，美元指數(shù)的階段性頂部或已形成。從基本面來看，隨著歐洲債務(wù)危機(jī)的穩(wěn)定，前期在美元上的避險(xiǎn)資金開始陸續(xù)獲利撤離，轉(zhuǎn)投跌幅過大的歐元市場，大宗商品價(jià)格將受到較大程度的支撐。

　　除了以上宏觀層面及美元指數(shù)的影響之外，國內(nèi)PVC自身的成本支撐也是促使目前PVC期價(jià)難以繼續(xù)下跌的重要原因。在以電石法主導(dǎo)的國內(nèi)PVC生產(chǎn)當(dāng)中，電價(jià)的變動對于PVC生產(chǎn)成本的影響極其明顯，這不僅體現(xiàn)在電石的生產(chǎn)中，PVC生產(chǎn)中所需要的氯氣是通過原鹽的電解產(chǎn)生的，其中也會消耗大量的電能。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在電石法PVC的生產(chǎn)成本中，電石價(jià)格占了近70%，而電力又占了電石生產(chǎn)成本的60%，可想而知，電價(jià)對于PVC價(jià)格的影響是最直接的。近期有消息稱，今年以來由于煤價(jià)已經(jīng)上漲超過10%，國內(nèi)電價(jià)面臨較大的上漲壓力，發(fā)改委正在研究電價(jià)調(diào)整一事。如果后期出臺電價(jià)上調(diào)的舉措，那么PVC的生產(chǎn)成本又將抬升一個(gè)臺階，去年11月份的上漲行情或?qū)⒅噩F(xiàn)。除了電價(jià)因素外，另一個(gè)不能忽視的重點(diǎn)是目前國內(nèi)燒堿的價(jià)格，由于印染、電解鋁等燒堿消費(fèi)行業(yè)今年以來一直處于低迷狀態(tài)，導(dǎo)致對燒堿的消費(fèi)大幅萎縮，從而使燒堿價(jià)格始終難有起色，而這勢必會拖累后期氯堿行業(yè)的整體開工率，促使PVC產(chǎn)量出現(xiàn)一定下降。

　　雖然以上因素都對PVC價(jià)格構(gòu)成利多影響，但筆者認(rèn)為這并不代表目前PVC期價(jià)就能持續(xù)上漲，因?yàn)槭袌鲞€主要受到以下兩點(diǎn)利空因素的影響：第一，作為PVC下游消費(fèi)最大的領(lǐng)域，房地產(chǎn)行業(yè)今年5月份以來受到國家連續(xù)調(diào)控政策的影響已經(jīng)出現(xiàn)了成交量大幅萎縮的局面，這將對后期國內(nèi)房地產(chǎn)的新開工面積構(gòu)成負(fù)面影響，進(jìn)而減少對PVC的需求。第二，從目前國內(nèi)PVC期貨的成交及持倉量來看，還不具備大幅單邊上漲的條件，在成交量維持低位的情況下，投機(jī)資金的參與熱情將明顯不足，而套保盤的打壓也使得價(jià)格難以持續(xù)上行。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，后期國內(nèi)PVC整體走勢仍會表現(xiàn)為振蕩筑底，在完成筑底行情后，PVC期價(jià)有望緩慢回升。具體操作上，投資者可嘗試性在7050元/噸附近多單入場，止損點(diǎn)位設(shè)在前期的6900元/噸低點(diǎn)位置，第一目標(biāo)價(jià)格設(shè)在7300元/噸。

來源:期貨日報(bào)