氣價調整波及化企“煤頭”高興“氣頭”愁

    國家發(fā)展改革委近日宣布，從6月1日起將整體上調天然氣出廠價格，國產陸上天然氣出廠基準價格每千立方米提高230元，提價幅度為24.9%。同時，國家發(fā)改委還宣布，改進天然氣價格管理辦法，取消價格“雙軌制”，理順車用天然氣與成品油之間比價關系。

    分析人士指出，雖然本次天然氣價格調整早在意料之中，但調價幅度卻超出預期。石化雙雄是氣價調整的直接受益者，預計將帶來的1%-3%的業(yè)績利好。化工企業(yè)波及范圍較大，氣化工將受困成本上升壓力，煤化工由于“比價效應”將間接受益。    

    氣頭化工受制成本壓力

    市場人士表示，天然氣價上調將直接增加天然氣化工品成本，考慮4月管輸費上調0.08元/立方米，終端價格同比可能上升區(qū)間為0.31-0.33元/立方米。目前，主要的天然氣化工產品包括氣頭尿素、天然氣制甲醇、硝酸銨、亞氨基二乙腈等。其中氣頭尿素和天然氣制甲醇行業(yè)影響較大。

    申銀萬國研究報告指出，氣頭尿素目前制造成本平均在1100元/噸左右。以天然氣單耗700立方米/噸測算，天然氣價格上漲0.31元/立方米，影響成本約210元/立方米，靜態(tài)測算影響毛利率13%左右。

    天然氣制甲醇方面，影響成本約341元/噸，靜態(tài)測算影響毛利率約17%。由于甲醇用天然氣為工業(yè)用氣，價格在1.20-1.50元/立方米，按目前價格計算已處于虧損狀態(tài)，氣價上調后相關公司將難以開工。

    而氣頭硝酸銨平均氣耗約為450-500立方米/噸，影響成本約為140-155元/噸，靜態(tài)測算影響毛利率在%到9%之間。

    中信建投研究報告指出，天然氣上漲對氣頭上市公司業(yè)績影響較大。其中，遼通化工將增加成本2.58億元，影響每股收益0.21元，興化股份每股收益將降低0.13元，瀘天化，赤天化、云天化、四川美豐等氣頭尿素企業(yè)成本也將大幅增加。

    長江證券指出，天然氣提價對同樣消耗合成氨的純堿和二銨公司影響不大。天然氣提價的影響可能通過推高合成氨價格來實現(xiàn)，但由于純堿，二銨當前盈利情況好于尿素，因此即使合成氨價格有所上漲，這兩個行業(yè)的產品價格難有提高，盈利可能被壓縮但幅度將非常有限。    

    間接增加

    煤化工企業(yè)競爭力

    分析人士指出，氣化工企業(yè)成本上市將間接增加煤化工企業(yè)的競爭力，其中煤頭尿素和硝酸銨企業(yè)受益較多。

    中信建投研究報告指出，天然氣上漲將直接增加氣頭尿素成本，在當前尿素行業(yè)產能過剩的情況下，尿素行業(yè)的成本中樞將小幅上移，考慮價格和成本的同比增加，預計國內尿素價格每噸上漲50到80元。煤頭尿素企業(yè)將搭上漲價的順風車，其中華魯恒升特別值得關注。

    國信證券則指出，行業(yè)管制形成進入壁壘，導致硝酸銨供給呈現(xiàn)一定的剛性。由于硝酸銨企業(yè)的成本轉嫁能力較強，預計此次漲價帶來的成本增加將大部分轉移給下游企業(yè)。從地域分布來看，我國氣頭硝酸銨生產企業(yè)主要分布在天然氣資源相對豐富的西南、西北地區(qū)，天然氣漲價將推動硝酸銨價格上漲。氣頭硝酸銨企業(yè)通過漲價維持毛利，煤頭硝酸銨企業(yè)則受益于產品價格提升，毛利有望大幅增加，其中柳化股份、聯(lián)合化工受益較多。

來源：上海證券報