內外成本聯動PVC有望企穩上揚

      在電價和運輸費上調、原油乙烯煤炭大漲又適逢天氣助威的2009年年末，PVC一路漲勢如虹，不斷刷新年內高點，但新年伊始，央行兩度出臺緊縮性措施，大宗商品漲勢退潮，價格重心急速下挫，PVC也難逃厄運。大跌過后PVC市場縮量整理，我們認為PVC中期上漲趨勢并未改變，而真正可以打破目前產業鏈觀望氣氛的將是國內外聯動的成本因素。

　　國際方面，乙烯將因為原油裂解價差的低位而持續供應緊張進而導致價格居高不下，而煤炭會因國際供需失衡而再度大漲。國內方面，電價抬升、運輸費調漲、電石漲價，而水價也將預期調漲，國內外成本聯動抬升所帶來的影響或將不俗。

　　運輸瓶頸再現，國際煤炭大漲

　　多國的煤炭資源爭奪將成為2010年推高國際煤炭價格的重要原因之一。從中國原煤進出口數據可以看出，2009年中國已從多年來的原煤進出口互補轉變成了凈進口大國，且超1億噸的進口量已消化了國際煤炭貿易量的1/8。

　　對于日本、韓國、中國臺灣等缺少煤炭資源的地區，為了本地區經濟的快速復蘇，保證煤炭等能源的進口量便成為本國調整經濟結構的重中之重，尤其是2010年世界經濟將恢復一定程度的增長，各國、各地區的經濟恢復都離不開能源的支持。2009年中國超1億噸的進口量已消化了國際煤炭貿易量的1/8，這意味著韓國、日本等國要保證進口量，首先要抑制中國的進口量，而最有效的辦法就是不斷提高煤炭價格，其結果顯而易見。

     而煤炭市場的輸運瓶頸問題再現端倪，從澳大利亞港口貨運船只等待天數的數據我們可以明顯看出，船只等待天數在逐步提高，目前已達1個半月之久，接近歷史高位；且預計隨著2010年世界經濟逐步恢復，貿易量逐步增大，輸運瓶頸問題或將更為嚴重。因此，2010年主要煤炭出口國受運力瓶頸和生產能力影響，出口恐難有大幅增長，而主要進口國經濟復蘇，特別是印度經濟發展速度快，新增煤炭進口需求較大，這使全球煤炭資源爭奪、特別是焦煤資源的爭奪更加激烈，2010年煤炭價格重心在被迫上移。

　　國內運輸問題難解，價格波動劇烈

　　自12月13日零時起，中國鐵路貨物統一運價平均每噸公里提高0.007元，據此測算，鐵路貨運運營價格平均提高幅度超過11.09%，被認為是近十年來提升幅度最高的一次，這將從心理及運輸成本上限制報價的下跌空間，而利潤被擠壓的結果就是制約貿易量的增長，最終仍會體現到報價的居高不下。當前冬儲任務雖然已經完成，但受春運期間貨運限制和未可知的天氣影響，不排除造成PVC階段性供需失衡，進而致使價格波動劇烈。

　　倉儲成本期現存在價差，社會庫存持穩　

       自PVC期貨合約上市以來，各交割倉庫庫存不斷攀升，目前已高達14萬噸，而大商所3月集中交割的規則使得業內主流觀點認為會對市場形成較大的沖擊，但通過對PVC各大交割倉庫的調查后發現3月的集中注銷對市場沖擊的影響遠不如我們想象的大。這里只講兩點大家容易忽略的地方：

　　一是PVC庫存本身就有其明顯的季節性因素，11月至來年的3月、4月是建立庫存過程，而今年隨著通脹升溫的加強，庫存壓力至少在賬面上得以減輕，從而使得庫存集中性釋放到市場的可能較小，蓄水池作用將較為持穩。

　　二是倉單庫存成本問題，現在PVC注冊倉單倉儲費是1元/噸×天，而現貨庫存倉儲費只要0.6元/噸×天，由期貨轉為現貨庫存（注銷）除去換包裝成本，反而是降低的。

　　綜上，國內外漲勢趨同的成本聯動將支撐PVC企穩上揚，在泡沫被擠壓殆盡、價格回調到位之后，PVC或將帶給我們一番不俗的表現。

 文章來源：期貨日報