煤炭行業(yè)：政策決定鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦發(fā)展空間

　　2009年潛在的煤炭供給大于需求，政府在擴(kuò)大內(nèi)需的同時(shí)也會(huì)加強(qiáng)行業(yè)整頓，以保持煤炭?jī)r(jià)格的穩(wěn)定。春節(jié)前后，各地都采取了不同的措施，重點(diǎn)整頓小煤礦。行業(yè)整頓會(huì)一直持續(xù)下去。

　　資源大省山西的煤炭行業(yè)整頓，意在國(guó)進(jìn)民退，掌控煤炭定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。由于整頓以及整合過(guò)程中涉及復(fù)雜利益關(guān)系，我們判斷，山西省小煤礦全面正常生產(chǎn)還需要一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間。一旦恢復(fù)，對(duì)于價(jià)格會(huì)有一定壓力。

　　來(lái)自不同方面的信息表明，合同煤炭?jī)r(jià)格2009年依然會(huì)有5-10%的漲幅。由于冶金庫(kù)存快速增加，鋼材價(jià)格有調(diào)整壓力，倒逼焦煤價(jià)格以及噴吹煤價(jià)格。季節(jié)性用煤淡季來(lái)臨，3月下旬之后小煤礦的陸續(xù)生產(chǎn)以及合同煤炭?jī)r(jià)格談攏之后大煤礦的正常生產(chǎn)，會(huì)打壓市場(chǎng)動(dòng)力煤。我們判斷，即便價(jià)格有所調(diào)整，幅度都會(huì)有限。

　　行業(yè)性的投資機(jī)會(huì)并沒(méi)有出現(xiàn)。近期煤炭板塊的活躍，與行業(yè)會(huì)計(jì)政策變更導(dǎo)致的上市公司業(yè)績(jī)突增密切相關(guān)，政府加大固定資產(chǎn)投資引致的部分煤種價(jià)格提高對(duì)此也有很大貢獻(xiàn)。這些刺激因素力量已經(jīng)弱化。行業(yè)性轉(zhuǎn)暖時(shí)機(jī)尚需進(jìn)一步確認(rèn)。我們維持行業(yè)“中性”的投資機(jī)會(huì)。

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