節能減排之際電石及PVC成本分析

 

    9月初國內PVC在海外報價堅挺，上游原材料乙烯及電石價格上漲的推動下，市場行情由前期萎靡不振的盤整走勢出現松動。但國內突然加大節能減排調控政策的實施力度，導致電石行業限產限電隨處可見，電石荒現象日趨惡化，推動PVC成本價格一路上揚，同時期貨市場V1101持倉資金逐步增加。面對生產成本提高、投資資金推動的雙重利好，PVC期貨與現貨價格將長期看漲。

 

　　一、節能減排將促使電石價格持續走高

 

　　1.電石主產區減排壓力巨大

 

　　今年是“十一五”節能減排目標完成的最后一年，從前四年完成的進度來看，距離2010年末單位GDP能耗較2005年下降20%的整體目標還有很大差距。圖1顯示甘肅、青海、寧夏、新疆等西部省份的能耗絕對值一直處于全國高位，而近幾年能耗下降比率卻處于全國低位，因而后期這些區域面臨的節能減排壓力異常巨大。

 

　　受到上游煤炭分布的影響，我國70%以上的電石生產企業都集中在華北和西北等地區，而電石行業又屬于典型的高能耗行業，生產一噸電石需要耗電3400度左右，因而在剩下極為有限的時間內，只有對上述省份的電石廠進行大幅限產或者強制關閉，才能力保節能減排目標的順利達標。

　　電石供應的緊張，再加上電石產銷分離可能導致的運輸緊張，都將促使后期電石價格出現持續上漲。

　　2.電石月度產量將持續減少

　　據統計，8月份全國電石產量共計103.5萬噸，同比下降25.4%，這已是連續三個月來的下降。再者，寧夏石嘴山地區節能減排的政策已經開始實施，部分沒有循環產業鏈的企業已經關停；而內蒙地區則對12500KVA以下的小爐強制關停；山西長治地區近期也傳出多

　　數開車的電石企業將被關停的消息。受此影響，國內大多數地區電石行情再度走高。西南地區電石價格在3350-3750元/噸一線，較上周上漲200元；而西北、華北、華東等地也都上漲100元左右。

　　綜上所述我們預計國家對電石企業限產停工的政策在10月份仍將執行，因而后期電石價格仍存在較大上漲空間。

 

　　二、房地產行業對PVC需求要好于預期

 

　　1. 房地產投資和新開工面積均同比增長

 

　　PVC制品中占比最大的管材、型材、異型材和板材等，主要用于房地產消費中，因而房地產行業的發展情況將直接影響對PVC的需求量。通常情況下，我們根據房地產行業的投資情況和新開工面積來判斷其未來對PVC的需求狀況。據最新數據顯示，1-8月，全國房地產開發投資28355億元，同比增長36.7%，達到歷史較高水平。1-8月房地產企業房屋新開工面積10.48億平方米，同比增長66.1%。國內房地產投資和新開工面積均出現強勁增長。

　　2.保障性住房建設值得期待

 

　　保障性住房從年初兩會開始就被定位為今年的重頭戲。年初以來，從訂立保障性住房硬指標，到增加保障性住房土地供應面積、清查違規囤地，再到地方官員行政能力考核，足可以看到政府本次對保障性住房的重視程度。今年國家對每個城市的保障性住房建設要求“雙50%”，即當地政府給保障性住房的供地不能少于50%，且當年開工面積不能少于50%。由于上半年全國保障性住房完成率未到全年預算額的1/3，因而在剩下的幾個月里保障性住房的建設進度將會顯著快于前期。另一方面，近期國土資源部公布了2800多宗閑置土地的名單，對沒有在規定時間內開工的閑置土地將采取收回，以此來促進閑置土地的開發，增加市場上住房的供應量。上述政策的實施都將增加四季度住房的供應量，從而增加對PVC的需求量。

　　綜上所述，在后期節能減排力度持續加大的情況下，電石價格上漲對PVC的成本帶動將會愈加明顯，而未來房地產行業對PVC的需求將要好于預期，因而從基本面來看，PVC期價在十月仍將保持強勢格局。

 

　　三、資金持續流入，技術形態良好

 

　　持倉金額的數值在一定程度上反映了市場資金對該合約的參與興趣。如果持倉金額持續增大，則表明多空雙方都在開倉，市場交易者對該合約的興趣在增長，越來越多的資金在涌入該合約交易中；相反，當持倉金額一路減少，則表明多空雙方都在平倉出局，交易者對該合約的興趣在退潮。我們分別統計了８月份與９月份PVC持倉金額的均值，發現PVC９月份持倉金額高達21.2億元，而8月份僅為14.2億元，這說明市場資金向PVC期貨流入明顯。

　　從技術面上看，PVC均線目前已形成多頭排列。在價格上漲過程中，成交量和持倉量也溫和上揚，顯示出多頭行情仍將延續。

 

　　四、后市分析

　　綜上所述，電石價格的持續上漲將不斷推高PVC的生產成本，而房地產行業需求的轉暖將使PVC的成本得以順利轉嫁。我們推斷１０月份國家對節能減排政策的執行力度將不斷增強，因而電石在連續減產的同時價格還有繼續走高的潛力，后期PVC也還存在上漲的動力。9月PVC持倉金額的大幅上升說明了市場資金向PVC期貨流入明顯，而技術面價、量、持倉的溫和上揚，顯示出了多頭行情持續升溫。整體來看，10月份PVC期價有望延續9月份以來的上漲趨勢，期貨市場V1101建議投資者仍繼續持有老多單，逢價格回調在 8000附近時可將前期贏利部分資金加持多單，整體倉位控制在 50％左右，贏利目標價格8300 元/噸，如出現意外，多單止損價格為7850。