2025年開年以來，PVC市場在多空因素交織下呈現出復雜的態勢，整體處于震蕩尋底的過程。以下從供應、需求、庫存、成本以及價格走勢等方面進行分析。

1、供應端：近期PVC開工率雖略有下滑，但仍維持在80%左右的高位。自去年下半年以來，開工率一直居高不下，周度產量一度接近50萬噸，刷新歷史同期紀錄 。由于PVC - 燒堿的聯合生產模式下整體利潤較為可觀，即便PVC生產環節出現虧損，在燒堿高利潤的支撐下，企業也并未降低生產負荷，使得PVC供應持續處于高位。此外，2025年PVC行業迎來大規模擴能，計劃新增產能超過250萬噸/年，為近10年來擴能幅度最大的一年，這進一步加劇了市場對未來供應過剩的擔憂。

2、需求端：在PVC下游需求結構中，約80%與房地產行業緊密相關。當前房地產市場仍處于弱周期，新開工面積、施工面積等關鍵指標持續低迷，導致PVC在管材、型材等硬制品領域的需求不振。盡管近期國內出臺了一系列房地產利好政策，二手房市場也出現一定回暖跡象，但這些積極因素尚未有效傳導至PVC終端需求，新開工數據依舊表現不佳。在出口方面，中國PVC出口印度約占總出口量的一半 ，然而印度不斷加大對中國PVC的進口限制，在2024年11月底提高反傾銷稅，并計劃實施BIS認證提高進口門檻，雖然BIS認證暫時推遲到6月下旬執行，但仍對PVC出口造成較大不確定性。不過在認證推遲的窗口期，一季度出口簽單有所放量，生產企業周度出口量維持在3萬噸以上，一定程度上緩解了國內供應壓力，但隨著印度政策的不確定性以及國際市場競爭加劇，出口的持續性面臨挑戰。

3、庫存方面：春節期間，PVC企業正常生產，而下游多數放假，供需錯配導致節后PVC庫存大幅增加，突破120萬噸大關，最新庫存更是突破130萬噸，處于歷史同期高位水平。高庫存對市場價格形成較大壓制，企業去庫存壓力較大。不過，近期也出現了一些積極信號，如部分西北企業通過降價促銷，廠庫壓力環比有所下降；倉單庫存連續一周下降1.3萬手，顯示部分貨源開始向下游轉移，但社會庫存仍在高位僵持，截至3月初，國內PVC總庫存為47.19萬噸，處于歷史同期中性偏高位，庫存壓力依然是市場關注的焦點。

4、成本端：國內多數PVC生產企業為氯堿配套企業，雖然外采電石法PVC虧損明顯，但燒堿依賴于下游氧化鋁投產預期，價格一路上漲，現貨價格一度突破3000元/噸大關，即便近期燒堿價格有所回落，但氯堿綜合利潤仍在300元/噸左右，使得燒堿的高利潤覆蓋了PVC的虧損，導致PVC成本支撐減弱 。此外，電石價格也出現下跌，降至2940元/噸，環比下降100元/噸，帶動電石法利潤回升至 - 225.8元/噸，成本端整體支撐下移。

5、價格走勢：近期，商品市場整體下行，PVC亦未能幸免，主力合約跌破5100元/噸大關后，逐漸向前期低點靠攏。從3月7日PVC（SG - 5型）企業報價來看，青海地區鹽湖鎂業廠提現匯4670元/噸，內蒙地區包頭海平面現匯出廠4660元/噸且價格有下行趨勢，新疆地區新疆中泰疆內現匯出廠4550元/噸 。當前PVC雖處于近十年底部區間，從中長期來看存在較大估值修復空間，但受房地產拖累，需求端難有實質性改善，缺乏長期上漲驅動。不過，短期來看，PVC即將進入春檢，3月計劃檢修產能約200萬噸，若春檢計劃順利實施，開工率有望大幅下降，供應壓力將得到緩解；且燒堿大跌后綜合利潤壓縮，成本支撐作用也有望體現，預計PVC繼續下行空間有限，關注前期低點附近支撐情況。