圖1

中國PVC主要分為兩種工藝，電石法和乙烯法，目前我國依然是電石法為主，占比在80%左右。雖然電石是PVC的直接上游，但在前幾年電石對PVC的影響不大，反而PVC作為電石的最大下游，對電石影響較大。這主要是因為前幾年電石市場一直供過于求，市場處于買方市場，電石話語權較低。

但今年這種情況已經完全轉變，電石話語權逐步提升，對PVC的影響增加，一方面電石影響PVC的開工；另一方面電石的成本支撐增強。

電石影響PVC開工

圖2

電石與電石法PVC開工今年走勢變化基本一致，尤其今年部分時間段電石開工及產量對PVC開工影響較為明顯。例如今年7月中旬開始，電石開工下降比較明顯，開工不穩定，電石供應緊張，一部分外購電石的PVC企業因為電石不足降負或者停車，并且部分企業存在提前檢修現象，所以從7月中旬開始電石法PVC開工亦開始明顯回落，這種情況在9月份也比較明顯。

電石影響PVC成本及利潤

圖3

電石是PVC最重要的一種原料，電石和PVC相關性較高，這種相關性一方面體現在價格的相關性上，傳導邏輯在于電石價格影響PVC的成本，PVC成本影響PVC價格。電石與PVC的價格聯動性近幾年表現較為明顯，由于近幾年PVC粉一直處于緊平衡局面，所以明顯跌穿成本概率極低，由上圖可見，每當內蒙地區PVC粉企業出現虧損的時候，PVC粉價格便會出現一波反彈。除此之外，今年部分時間段，因為電石價格高位，部分外購電石的PVC企業因為成本過高虧損而停車或者出現降低PVC負荷賣液氯的情況。

后期：繼續關注電石及成本端變化情況

隨著電石話語權逐步提升，市場關注度也逐步增加。近期宏觀氛圍不佳，PVC價格先行走低，電石雖然也開始下行，但下行幅度相對較慢。所以目前外購電石的PVC已經嚴重虧損，自備電石的PVC也處在盈虧的邊緣，所以電石成本端仍存支撐。

電石在供應相對好轉，需求表現較差，PVC企業純PVC又虧損較為嚴重的情況下，自下而上轉移成本壓力的現象仍會繼續，電石價格會出現繼續的下滑。但單純在成本端來看，PVC有一定支撐，但后期市場走勢還需要關注PVC基本面以及宏觀氛圍變化。